一个年夜咖于个性化医疗范畴的投资心患上

个性化医疗此刻是全美一二级市场最火的投资主题，咱们提出“个性化医疗/精准医疗”这一投资主题，咱们以为这个投资标的目的不单单是将来3-5年内医药财产界最主要的标的目的，也是一二级市场于医药范畴最主要的投资标的目的。

作者： 年夜康健派编纂来历： 中国IDC圈2016-07-20 13:56:08

咱们提出 个性化医疗/精准医疗 (PersonalizedMedicine)这一投资主题，咱们以为这个投资标的目的不单单是将来3-5年内医药财产界最主要的标的目的，也是一二级市场于医药范畴最主要的投资标的目的。

个性化医疗此刻是全美一二级市场最火的投资主题，然而这个火不是成立于纯观点的根蒂根基上，而是于 互联网技能前进+年夜数据根蒂根基具有+基因测序最先普及 这三个先提前提下，针对于性的对于差别患者自身基因及康健数据采纳针对于性的诊疗。

犹如互联网/年夜数据改造其他行业同样，互联网/年夜数据对于中国医疗财产的改造正于举行时，然后仅仅互联网与医疗以及联合只是转变了诊疗的业态，真正于终极需求 康健 上着手，离不开基因技能的普及。

不管是从平凡个别照旧从当局角度看，于精准基因测序后针对于性的康健治理办事与诊疗，将极年夜的晋升小我私家预期寿命和降低社会诊疗成本。这条路径，虽然今朝看起来轻微有点遥远，可是咱们以为是不成逆的！从投资角度，咱们喜欢不成逆的趋向！

落地到A股的投资，咱们以为个性化医疗先出现为主题，再出现为发展！

主题：很好理解，犹如下文所述，2009年奥巴马的国庆咨文掀起了新能源主题，不睬解的筒子们可以查阅近来美国对于这块的不雅点，以致IBM如许首脑级企业的动作。

发展：咱们理解一个行业要想真正得到发展，无非是需求端或者供应端都呈现踊跃的要素。从需求端看咱们坚信精准医疗的需求是生成的（每一个人抚躬自问便可），从供应端，基因测序成本的年夜幅降落以及其于制药技能中运用，和互联网技能与年夜数据的推广，使患上这一切于技能角度以及经济角度都成为可能。

投资提议：今朝阶段，超配基由于焦点的生物医药相干个股，首选：荣之联、达安基因、迪安诊断、千山药机；同时存眷其他标的。

一、甚么是个性化医疗/精准医疗

个性化医疗/精准医疗：是指以小我私家基因组信息为根蒂根基，联合卵白质组、代谢组等相干内情况信息，为病人量身设计出最好医治方案，以期到达医治效果最年夜化以及副作用最小化的一门定制医疗模式。

从个性化医疗的历程来看，可以简朴分为个性化诊断以及个性化医治两个部门。

个性化诊断：重要触及份子诊断技能、年夜数据及云计较的运用，经由过程对于单个患者相干样本的收罗检测，并与数据库中相干疾病的资料举行比对于，可以患上出相干诊断成果。

个性化医治：可以按照诊断的成果实现 量文体药 。

个性化医疗有着广泛的社会效益。个性化医疗于使患者的医治更有用、副作用更低的同时，也有益在大夫做出更正确的诊断；有益在制药企业于某种水平上降低研发成本，开发出更有针对于性的药物；有益在安全企业由面向所有患者到有针对于性的少数患者的改变，降低全社会的安全成本。

个性化医疗的基石有两个，一个是互联网年夜数据技能与传统诊疗技能手腕以及系统以及联合与改造，另外一个则是成立于基因测序根蒂根基上的精准个性化诊疗手腕以及药物研发。

1）互联网医疗的闭环

互联网医疗的闭环由5个环节组成：

小我私家康健数据的收罗

线上及时康健及医疗办事

线下康健及医疗办事（依托线下病院或者体检网点）

于线长途诊疗、处方、药品电商以及配送

康健安全的不同化订价

2）基因技能根蒂根基上的诊疗

今朝，基因诊断以及医治的技能都取患了很年夜的冲破。按照基因测序所举行的个性化诊断，方针是把DNA序列与疾病或者者体征接洽起来，一方面要求DNA测序要够快够正确，成本充足低，今朝开始进的测序仪已经经实现了高通量测序，使一个全基因组获得倏地测序，且成本已经经降至1000美元；而另外一方面要求能有更好的DNA序列数据理解阐发，找到生物信息以及疾病的接洽。今朝的研究已经经找到了很多基因突变以及疾病的瓜葛，而且注解了人类的许多疾病都间接或者者直接的与基因有关。人类基因组中至少有1%基因序列存于个性差异，这好几百万个基因位点的差异决议了药物医治需要个性化处置惩罚。

比拟已经经较为成熟的基因诊断，基因医治技能的不停前进更是鞭策了个性化医治的成长。人类疾病可以分为三类：

单基因病，如腺苷脱氨酶（ADA）缺少症；

多基因病。如糖尿病、肿瘤、血汗管病等，它不单触及各个基因，还与情况要素（天然情况、社会情况、糊口体式格局等）紧密亲密相干；

得到性基因病。是因为病原微生物入侵而至，如艾滋病（AIDS）、乙型肝炎等。从理论上来讲，所有的疾病都应该是可以经由过程基因医治举行治愈的。

基因医治是将人的一般基因或者有医治作用的基因经由过程必然体式格局导入人体靶细胞以改正基因的缺陷或者者阐扬医治作用，从而到达医治疾病目的的生物医学高技能。今朝最强盛且运用规模极广的基因编纂东西CRISPR-Cas9技能具备搜刮以及替代DNA的两重功能，以至可让科学家们经由过程替代碱基，轻松矫捷地写DNA，用在医治多种遗传疾病，如血友病、稀有代谢疾病以至神经退行性疾病。

二、个性化医疗于全美的近况：最火投资标的目的

1）全美最火投资主题

2014年末，咱们到场了克利夫兰病院举办的全美医学年会，年夜数据以及医疗的联合+个性化医治一直是贯串年夜会的主题，被公以为是医治癌症、糖尿病、阿尔茨海默氏等疑问杂症的年夜趋向。

于方才竣事的JPMorgan康健年夜会上，个性化医疗以及份子诊断又继承遭到以罗氏以及Illumina为代表的一些生物医药巨头们的热切追捧。随后，奥巴马1月30日推出 切确医学规划 ，建议于2016财年向该规划投入2.15亿美元，以鞭策个性化医疗的成长。全社会的存眷+技能的不停前进+政策撑持使个性化医疗成了今朝全美最火的投资标的目的。

美股 精准医疗 相干观点股近期纷纷年夜涨，一月份整个生物医药板块上涨近7.5%，美国基因测序龙头Illumina公司股价于1月28日创出了每一股213.33美元的汗青新高。

美国许多业界人士判定，从预防性的诊断、到疾病趋向的猜测、再到基在年夜数据阐发的康健治理、再到个性化医疗，这一模式可以转变疾病基因带来的 宿命 ，咱们的下一代人的平均寿命可以到达100岁。下一个Google、微软将会呈现于年夜康健范畴。

2）巨头纷纷进入，并作为将来主打营业结构

巨头们经由过程吞并收购大肆结构个性化医治范畴。制药巨头们纷纷把基在份子分型的个性化诊疗作为研发的标的目的，并最先以避免疫细胞医治为主的生物医治。

与以前生物医药界汗青差别的是，除了了制药巨头们外，像以Google、IBM、微软为代表的一些科技界巨头也最先结构个性化医疗。

微软首创人比尔 盖茨拥有个性化医疗的公司FoundationMedicine公司4%的股权，Google旗下风投GoogleVentures持有该公司9%的股权。就于本年初，罗氏又以12亿美元入股FoundationMedicine。Google投资的别的一家公司23andMe也是基因测序范畴最具代表的公司。

垄断全世界70%二代测序仪市场的Illumina除了了继承研发装备外，也最先向个性化医治临床进军，涉足无创产权检测以及肿瘤范畴。

份子诊断范畴的首脑罗氏也掀起了一股于组学以及份子诊断范畴的收购热潮，2014年罗氏收购了第四代测序公司Genia、倏地份子诊断公司Iquum、信息学公司Bina、无创产前检测公司Ariosa；同时罗氏从AbVitro并购了下一代测序样品制备技能，并投资了下一代测序公司StratosGenomics。

IBM哄骗其最领先的年夜数据技能，推出了超计较机Watson，助力像MD安德森、梅奥这些全美顶尖的病院开展癌症的个性化医治。别的，IBM投资数十亿美元投资设置装备摆设云计较平台，提供年夜数据存储以及处置惩罚办事。

3）相干公司于1、二级市场遭到追捧

二级市场上，以Bluebird、Juno、Kite、Spark为代表的基因公司于IPO后领涨美股，体现抢眼。一级市场相干范畴更是如火如荼，许多拥有进步前辈技能，以及怪异的贸易模式的草创公司倏地发展，Google投资的23andMe、DNAnexus是这个范畴贸易运用的佼佼者，别的另有像FoundationMedicine等个性化医疗草创公司遭到VC、PE以及财产巨头们的追捧。

23andMe重要为小我私家消费者提供基因组检测办事。它的贸易模式近似在互联网公司，以捉住客户量为战略，再慢慢实现贸易价值。

23andMe的用户只有邮寄一小管唾液已往，破费99美元，就能拿到至多248项检测指标，包孕是否患有50种稀有遗传病的诊断，21种药物过敏水平的猜测，120种具备遗传要素的疾病的患病几率。

从贸易的角度讲，99美元的检测价格平凡消费者可以接管，使患上23andMe得到了很年夜的客户基数，堆集了年夜量的疾病样本数据。

本年1月，Genetch破费6000万美元从23andMe采办了3000个帕金森氏的样本数据。这笔deal也使像23andMe如许的测序公司的盈利模式逐渐清楚。别的，23andMe还与与制药巨头辉瑞（Pfizer）签订互助和谈。除了了这两家互助之外，23andMe还以及其他12家机构告竣了互助，此中包孕私营企业以及年夜学研究机构。

罗氏12亿美元入股FoundationMedicine，FMI始终致力在癌症个性化诊断与医治的。公司提供的是癌症全基因组测序办事，大夫可以或许参照测序成果为患者提供针对于性的医治方案。史蒂夫 乔布斯曾经使用过这项技能，使患上该公司名声年夜噪。截止2014年末，公司支出已经达1600万$摆布。

基因医治，CAR-T医治范畴的遭到热捧的技能研发型公司Bluebird、Juno、Kite、Spark时时传来技能冲破的好动静，股价相对于涨幅远远领先与纳斯达克

三、为何此时个性化医疗迈过门坎

1）基因测序技能前进，成本年夜年夜降低

一代测序是1975年桑格以及考尔森开创主动毛细管电泳测序体系，2001年第一小我私家类基因组正式使用一代测序要领，可是该要领测序时间长，破费伟大，高达9526万美元。二代测序开启了基因测序新时，以Illumina以及LifeTech为代表的测序仪打造商使用生物学以及光学检测要领相联合，成本年夜幅降落，每一基因组测序成本降至1000美元，每一碱基测序成本由2001年5292美元降至0.045美元，价格的年夜幅降落让这个革命性技能推向年夜规模临床运用成为可能。

立异还于继承，今朝于研发的三代、四代公司往更简朴的要领，朝着更切确成本更低的标的目的成长：以单份子检测以及纳米技能的应用为主导。

2）年夜数据以及互联网技能前进，哄骗基因测序成果做针对于性诊疗成为可能

一个彻底测序的人类基因组包罗100-1,000GB的数据量。一百万个客户的数据合计能到达1EB或者者说1,000,000TB的数据量。哪怕是于五年前，这个数据量也是难以倏地处置惩罚的，可是跟着并行计较体系以及硬件的前进，这都不是事！

从计较威力这一方面来讲，已经经有专门的硬件用在加速基因组数据阐发的速率。于已往的十年间，人类基因组的排序成本已经经降落了100,000倍，阐发时间从13年降到了三天之内。

3）干细胞等细胞疗法于局部取患上冲破

跟着基因项目、胚胎项目、细胞项目等各类生物技能的倏地成长，根据必然的目的，于体外人工分散、造就干细胞已经成为可能，哄骗干细胞构建各类细胞、构造、器官作为移植器官的来历将成为干细胞运用的成长标的目的。

肿瘤免疫细胞疗法。免疫基因医治被以为是最具远景的肿瘤医治要领之一。业界估计于10年内肿瘤免疫疗法无望成为350亿美元的年夜市场。

2014年肿瘤免疫疗法成为年度最年夜的倾覆性技能。此中过继T细胞疗法以及免疫哨卡按捺剂一路，是肿瘤免疫疗法的重中之重。CAR-T将是细胞医治要领中运用最为广泛的一种，其市场范围可以或许到达100亿美元，潜力伟大。估计CAR-T细胞进入市场时，价格将会很是昂贵。今朝骨髓移植的价格跨越50万美元，而一些援助商开端规划使CAR-T细胞疗法的价格高在骨髓移植的用度，这也迫使制药公司制订一种非凡的用度偿付方案：只要当患者从CAR-T细胞医治中获益时，才需要付费给制药公司。CAR-T细胞疗法的发卖峰值可以到达可以到达每一年100亿美元。

新兴生物制药公司如Juno、Kite、Celgene、Cellectis、Bluebird，传统制药公司如诺华、葛兰素史克、辉瑞、强生等都投入到了CAR-T疗法的研发中。2014年6月，辉瑞与Cellectis签订高达29亿美元和谈公布进入CAR-T范畴，而强生（JNJ）于11月与Transposagen签订3亿美元互助，也公布进军CAR-T范畴。

四、投资标的目的：潜于需求伟大又刚鼓起的财产，如同向阳，全财产链投资

1）基因测序潜于需求伟大

基因测序是一个革命性技能，所带来的运用范畴很是广，今朝仅个体范畴运用技能较为成熟，是一片未开发的蓝海范畴。

第一个市场化运用无创产前唐筛取患上开端乐成，可以想象跟着技能的不停前进，基因测序将笼罩更多更广泛的运用范畴：基在基因检测的药物靶向医治，重要表现于致病基因的突变以及用药的敏感性，另有未病基因检测，联合一些已经知的疾病以及基因之间的联系关系数据， 猜度 出该个别患某种疾病的几率，这些标的目的将来市场远景广漠，但今朝处在研究成长低级阶段。

按照Illumina的测算，今朝基因测序的市场范围有200亿美元摆布。于中国，单以产前筛查为例，根据数据今朝我国每一年的妊妇有2000万人，若每一人于该工程中破费2000元，支出范围就已经到达了400亿元，这还不包孕辅助生养、不孕不育这方面的检测市场。跟着基因技能的不停冲破以及此刻贸易化的逐渐成熟，基因测序市场范围跨越千亿只是时间的问题。

2）全财产链结构，A股标的稀缺

基因测序财产链，上游为测序仪器以及试剂供给商（华年夜、达安、紫鑫药业、贝瑞以及康），中间为基因检测办事提供商，这块是市场潜力最年夜的，今朝重要办事在3个比力主要的范畴。无创产前基因检测办事，这块办事是今朝市场上最成熟的基因检测办事，也是今朝行业龙头华年夜基因最赚钱的营业。下流对于象为病院，药企，科研机谈判病人自己；今朝测序仪以及焦点试剂相干技能为外企垄断，海内企业多为检测办事提供商。

科华生物：份子诊断龙头企业，正于结构基因测序财产,拥有强盛的研发团队。

达安基因：公司于份子生物学技能方面，尤为是基因诊断技能及其试剂产物的研制、开发以及运用上一直处在领先职位地方，今朝重要从事荧光PCR检测技能研究、开发以及运用，和荧光PCR检测试剂盒的出产以及发卖。与LifeTech互助申报的第二代基因测序仪及检测试剂已经获批上市。LifeTech公司人士指出，基因测序仪获批后由LifeTech卖力产物发卖的事情。年头以及国药互助建立基因测序公司，借助国药于天下的渠道上风结构基因测序办事。

紫鑫药业：与中科院互助出产的国产测序仪样机已经经拆卸基本完成。测序仪测试后被业界承认。内部人士指出，估计春节先后陆续发放到试用单元，待试用单元反馈充足的有用数据后，公司再做年夜范围出产的摆设。

荣之联：与华年夜基因互助多年，为华年夜设置装备摆设一整套IT体系，互助设置装备摆设生物云以及国度基因库。现正于设置装备摆设自力的生物云平台，为测序机构提供基因年夜数据存储计较阐发的办事。

北陆药业：入股南京世以及基因，世以及基因重要从事开发、运营、发卖与癌症用药有关的基因检测技能办事营业，包孕高通量全景癌症基因检测、稀有病基因检测、科研测序及互助办事等办事以及响应技能撑持。别的，北陆药业开展的细胞医治营业处在海内领先职位地方。

新开源：新开源收购武汉呵尔医疗科技成长有限公司100%股权、长沙三济生物科技有限公司100%股权以及晶能生物技能（上海）有限公司100%股权。针对于这三家收购，新开源于基因财产上的基因测序、基因诊断包孕初期诊断上应该说造成了比力完美的运用型架构。

千山药机：公司高血压检测基因芯片已经完成铺货，今朝已经有10家病院最先提供基因检测办事。 个别化医疗 重要产物有乙肝病毒定量及耐药检测试剂盒、肿瘤靶向医治及化疗药物检测试剂盒(将慢慢进入注册申报步伐)等，乙肝检测试剂盒2009年3月获出产批文，是海内首个基在DNA测序技能的诊断产物。

迪安诊断：公司已经设立省级份子诊断研究开发中央，致力在份子诊断范畴的技能研发与临床运用，已经搭建了PCR份子诊断、焦磷酸测序平台以及新一代高通量测序平台，向各级医疗机构提供诊断技能的总体解决方案，和开展各项学术课题的科研互助，拥有很是年夜的渠道上风。今朝，已经开展肿瘤个性化用药、病毒基因分型及耐药，和遗传性疾病等多项份子诊断工程，基因芯片工程现接纳互助体式格局。公司现已经得到多项份子诊断类工程的发现专利，并于SCI等闻名杂志揭晓科研论文。

中源协以及：海内干细胞的龙头企业。基因测序方面，中源协以及与李同恩配合出资5000万元设立中源协以及（天津）医学查验所有限公司，专业开展基因检测相干技能研究与运用。营业重要包孕新生儿耳聋基因筛查技能平台、无创产前筛查技能平台、免疫力评价相干基因测序技能平台、成立中国人群肿瘤及其他常见疾病易感基因数据库等。

仟源医药：公司去年2014年11月收购杭州恩氏基因技能成长有限公司80%的股权。恩氏基由于一家以基因制备技能以及人体情况检测技能为焦点，以孕情况检测以及婴儿基因生存为主业务务的科技型企业。

昌红科技：公司拥有世界进步前辈程度的基因存储产物。公司产物线中具备基因存储板、份子筛、基因扩增板等产物,基因存储板是基因测试项目的焦点耗材,壁垒极高，属在高端打造，该产物的下流客户重要为从事基因诊断营业的公司、科研机构、临床以及办事单元。今朝全球仅有两家公司能提供该产物，昌红科技是此中之一且海内独一。公司的基因存储产物线已经得到美国FDA认证并成为赛默飞世尔(全世界顶级基因公司，达安基因的战略伙伴)的供给商，申明已经进入全世界基因财产支流供给端。

3）最有价值环节：

从财产链的上游看起，开始进的测序仪不只于中国，于全世界今朝都处在寡头垄断状况；然而测序试剂、耗材、检测工程的开发海内企业已经经最先有所结构，这是也一个可以配合开发做年夜的市场。

达安基因、贝瑞以及康、华多数已经经纷纷最先结构，有部门试剂盒以及试剂已经经得到了药监局核准。可是因为壁垒不高，以是基因测序所用耗材必将会有较年夜的竞争，而且这一竞争正于加重。

这个行业仍旧存于很高的技能壁垒。基因检测手腕很成熟，许多试验室都能实现，然而检测成果的解读却很是坚苦，由于这依靠在基在年夜数据上的数据库。以是对于在测序办事类企业来讲，测序成果，也就是基因年夜数据的贮存以及阐发是营业流程中最年夜的壁垒，数据阐发的正确度以及样本量间接相干，以是是否有威力收罗到充足的疾病样本量，拥有企业自身的疾病基因组数据库，又是另外一个价值环节。

达安基因、迪安诊断：渠道为王，以得到充足年夜量的样本成立疾病数据库。华年夜说过，基因行业四个成长阶段是科研办事、科技办事、医疗办事、人人办事，此刻行业行将从科技办事成长到医疗办事，这时候候渠道很是要害，可否经由过程成立病院的渠道，年夜范围开展测序办事，从而堆集年夜量疾病样本。从这点看，华年夜已经经拥有了伟大上风，二级市场来看，达安基因以及国药互助运作基因测序公司，可以哄骗国药于病院的渠道上风开展年夜范围测序办事，以是很是看好的达安的后续成长。别的，迪安诊断作为海内份子诊断范畴的龙头企业，拥有伟大的病院渠道上风，于收购了技能领先的基因测序公司玻圣后，完成为了基因测序的结构，估计一旦开展测序办事，能拿下必然的市场份额。

荣之联：生物信息数据的存储以及阐发处置惩罚威力是焦点。对于在测序办事类企业来讲，测序成果的贮存以及阐发是营业流程中最年夜的壁垒，数据阐发的正确度以及样本量间接相干，是否拥有企业自身的疾病基因组数据库，可否堆集充足的样本量，构建本身的IT平台提高解读正确度是拉开测序办事企业差距的要害之一。尤为此刻基因测序行业正处于发作的出发点，许多测序办事机构最先比赛这块市场，测序所患上的基因数据计较以及存储有着的伟大市场需求。荣之联经由过程多年以及华年夜的互助，拥有了行业经验以及技能，如今作为生物云计较，IT年夜数据提供商，正可以满意这块市场需求。于美国，亚马逊（Amazon）的云办事接受国际千人基因组规划数据存储，这是世界上最年夜的人类遗传学数据库。虽然数据是公然以及免费的，可是研究职员使用亚马逊高机能的计较资源来运�����APP转数据计较是收费的。

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